卢布今夜崩盘,人民币明日可安?

王菲 王菲 2014-12-14 11:05 2056 23


俄罗斯基准利率再次加息100个基点至10.5%,依然未能阻挡卢布下跌的步伐,今夜(12月11日)美元对卢布成功突破1:55,相比半年前的1:34,卢布暴跌超过60%。

近日,人民币贬值的压力越来越大,央行有点坐不住了,不断通过上调“中间价”来打消人民币的贬值预期,但市场却不买账,市场力量在外汇市场与中国央行展开“对抗”,阴谋论者调侃说这是央妈(中国央行)与大妈(美联储主席耶伦)的战争。

12月11日的战报出来了:当日央行公布人民币中间价为6.1153,升至2月20日以来最高,连续第5个交易日上涨;但当日美元/人民币即期汇率收盘在6.1886,创出5个月收盘新高(人民币的5个月新低),本回合市场胜出!

央行死守汇率,是因为担心人民币贬值预期会导致资本外流,严重情况还可能诱发像俄罗斯卢布一样的崩盘。尽管中国目前有3.89万亿美元的外汇储备,但央行心里清楚,一旦人民币贬值形成趋势,可能比卢布还不堪。我们通过以下图表简单说明:

 

如图所示,按照央行公布的数据,三季度末外汇储备余额3.89万亿美元,外汇占款29.5万亿,也就是说过去十多年总共有3.89万亿美元进来,以平均7.58的汇率,换出了29.5万亿的人民币。

为方便理解,我们将中国比喻成一个大赌场(实际上也是),人民币就是赌场的筹码,央行是庄家。境外赌客用美元无法直接在这个赌场下注,必须找庄家(中国央行)换成人民币筹码,美元到了庄家手中就成了中国的“外汇储备”。

巨额的外汇储备“已经是我们很大的负担”(李克强语),因为投啥啥亏,仅在2014年第三季度因为非美货币普遍下跌,外汇储备便浮亏1000亿美元。回顾这些年我们的外汇投资:在高位增持的黄金储备亏了,在“救欧洲就是救自己”的口号下买入的欧元资产亏了,原油储备亏了,与俄罗斯3750亿美元石油合同亏了,买日本国债更是亏得底裤都不剩并最终导致中国外汇投资的操盘手朱长虹在2014年1月离职。唯一赚钱的可能就是美元国债的利息收益,然而,随着美联储加息在即,美债也将面临下跌风险。由于央行不公布外汇投资的损益,我们姑且假设持平好了。

与庄家相比,来中国的赌客们的赌技似乎更胜一筹,赌客们大多都赢了钱!这十多年流入中国的热钱,大多进了房地产领域,尤其是一线城市的房地产,就像李嘉诚一样。房地产价格涨了多少大家心里都有数,算上杠杆赚得更多,即便普通玩家按照30%的首付投资,杠杆也不小。当初换的29.5万亿的人民币筹码,现在的市值在60-100万亿之间一点都不奇怪。没有确切的统计,我们姑且按照60万亿计算好了。李嘉诚赚了钱把筹码换成美金走了,还没走的也许是被央行推动的股票“牛市”吸引住了,等他们赚满这一票,可能筹码市值冲破80万亿人民币也不一定。

现在问题来了,如果这80万亿人民币都来找庄家换美金这么办?庄家手里只有3.89万亿美元,这还是资产的市值,如果急于套现,可能还卖不到这个数。但庄家可以定规则,这是庄家的优势,只要将美元兑人民币的汇率一次性贬到1:20.5,这3.89万亿按美元就够用了,但负面后果也是显而易见的。庄家目前还不想这么做,现在的做法是死扛,不仅不贬,还不断小幅上调“中间价”,造成人民币维持升值的假象,寄希望于市场的力量不要太强大,能拖一天是一天。

其实人民币升值到现在已经很难受了,相对于三年前,人民币对日元已经升值了50%,对欧元升值也超过20%,出口已经受到影响。更严重的是按照现在不到6.2的汇率,3.89万亿美元的外汇储备只够24万亿人民币来兑换,其余的人民币怎么办?把这个账算清楚了就知道为什么说,如果房地产市值在高位、股票市值也炒到高位,再维持现在的人民币汇率就是卖国,就是文章封面上托着炸药包让游资安全撤离的董成瑞。

我们不用看俄罗斯的笑话,俄罗斯人让卢布半年下跌60%,保住了部分外汇储备资源,汇率下降是一种自我保护,如果俄罗斯一直让汇率硬挺着,外汇储备早就被换光了。让汇率富有弹性,身体可能只是受到点外伤,死扛着汇率,受到的可能就是严重的内伤。

明天人民币可安?

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